بنوك عربية
نبه صندوق النقد الدولي من أن الترميز –System of National Accounts-SNAيمكن أن يؤدي إلى تفاقم الانهيارات المفاجئة للأسواق وإحداث “تأثير الدومينو”، على الرغم من الوعود التي تقدمها الأسواق الأسرع والأرخص، مما يجبر الحكومة في نهاية المطاف على التدخل الحكومي.
تمت ترجمة المادة من الإنجليزية. المقال الأصلي موجود هنا.
ويسلط الاقتصاديون الذين بدأوا مؤخرًا فقط في دراسة ترميز الأسواق الضوء على فوائد مثل تقليل سلاسل الوسطاء، وخفض تكاليف المعاملات، وتوفير الموارد. ومع ذلك، يحذر صندوق النقد الدولي – الذي يدرس هذه المسألة منذ سنوات – من مخاطر كبيرة.
فوفقًا لكبير الاقتصاديين في صندوق النقد الدولي إيتاي أجور، فإن طبيعة الأسواق المرمزة تتيح لسلاسل البرامج أن تتراكم فوق بعضها البعض، مما يخلق فرصًا للفشل الأسي. لهذا السبب، يحذر صندوق النقد الدولي من أن الترميز يمكن أن يؤدي إلى تفاقم الانهيارات المفاجئة للأسواق، مما سيؤدي حتمًا إلى تدخل الحكومة.
وثمة خطر آخر يتمثل في احتمال ظهور العديد من الأسواق التي قد لا تكون رموزها قابلة للتشغيل المتبادل، مما يؤدي إلى زيادة التجزئة. وقد يؤدي هذا التجزؤ إلى تقويض وعود الترميز بتداول أسرع وأرخص.
بالإضافة إلى ذلك، في حين أن قابلية برمجة الأصول المرمزة تجعل من السهل بناء منتجات مالية معقدة، قد لا يفهم المنظمون المخاطر الكامنة فيها بشكل كامل إلا بعد فوات الأوان. أشار أجور إلى أن مشكلة مماثلة حدثت خلال الأزمة المالية 2008-2009، عندما جعلت قابلية برمجة الأصول المرمزة من الصعب على المنظمين تتبع المخاطر الناشئة.
سيتعين على المنظمين التدخل
على الرغم من المخاطر، يقر الخبير الاقتصادي في صندوق النقد الدولي أيضًا بفوائد الترميز، بما في ذلك ملكية الأصول الأكثر ملاءمة والمعاملات الأسرع والأرخص المحتملة.
وأشار أجور إلى أن الترميز يعمل بشكل أفضل عندما تتحرك الأصول والتدفقات النقدية بسلاسة. وأضاف أن تدابير السياسة الخاصة قد تكون ضرورية لضمان وفاء التوكنات بوعودها مع الحفاظ على احتواء المخاطر. وأضاف أن الحكومات نادراً ما ظلت الحكومات على الهامش خلال التغييرات الرئيسية في النظام النقدي، مما يشير إلى أن الدول قد تلعب دوراً أكثر نشاطاً في مستقبل الترميز.